全球動態資產配置座談 - 資產配置的挑戰

這場座談會是鉅融資本管理公司與交大證研社合辦的活動，主題是全球動態資產配置：GDAA(Global Dynamic Asset Allocation)，在台灣共有兩場，一場在新竹，一場在台北的銘傳大學，主講人大多是這家公司經理級以上的人物，而且都是國內名校，甚至是出國留學有成的碩博士，不過他們不像一般教授不了解學生的程度而不經意的把簡單的事情講得艱澀難懂，雖然沒有令人印象深刻的口才，不過講得很平易近人，像我這種不是財經專業的人都能輕鬆聽懂，這點是很值得讚賞的。

全球動態資產配置，乍聽之下似乎有點專業難懂，其實並不難，只是一種大家都知道卻無法實踐，以至於忽略的觀念罷了。

長期持有、分散風險

我們都知道，投資要穩健，有兩個很平常的觀念，分別為“長期持有”與“分散風險”。

根據以往的數據，一般來說投資股票持有的時間愈長，獲利的可能性愈高，但究竟要多長才覺是長期持有呢？主講人提出了一些學術論文中的圖表和數據，得出的結論是要持有25年以上才算是長期，這種看法當然還有討論空間，不過其實對一般人來說，要真能有長期持有的耐性的人也是不多的。

至於分散風險，不要把雞蛋放在同一個籃子裡的道裡，大家國小就知道了，但要做到什麼程度才算真正分散風險呢？一般我們會認為，做好股債的配置，就能有效的達到分散風險的效果，一般認為在股市慘跌時，債市能幫我們抵消一部分的損失，進而把損害降到最低，不過根據歷史紀錄，股市與債市的連動關係並不全然是負相關，甚至有很多時間是正相關，所以以往用股債二分法作為配置的依據似乎是個迷思，不過奇怪的是為什麼大家都沒發現這一點，以至於這種觀念深植人心，值得深入探討。

這樣看來，“長期持有”與“分散風險”似乎不易做到，投資的風險還是一直存在著，不過“全球動態資產配置”這個觀念，似乎提供了一個希望，能夠有效率的處理風險，要了解這個觀念，就得先從它看待市場上投資環境的角度開始。

五大市場、五大風險

前面說股債並非完全負相關，也就是說，我們無法藉由將資產配置在股債中來達到最佳的避險效果，重點來了，投資環境中並不僅有股票和債券兩種市場而已，“全球動態資產配置”嚴謹的將投資市場中分成五大市場，分別為：股市、債市、匯市、房地產、原物料，幾乎所有的投資都離不開這五類，不過對一般人來說，眼中大多只有股票而已，因為其他的投資標的不是進入門檻高，就是缺乏相關資訊，根本無從下手，於是久而久之就被大多數人忽略了，即使知道有這些市場，也沒有動力去進行投資。

此外，“全球動態資產配置”有系統的將影響這些市場的因素也分為五大類，分別為：心理面、經濟面、地緣政治面、策略面、自然面。這五大風險因素與五大市場之間有密切的交互作用，之間的連動既複雜但又有脈絡可循，而所謂的“全球動態資產配置”，可以說是根據這五大風險因素，將我們的資產適當的配置在五大市場中，以達到最有效的獲利與避險。不過更大的問題來了，這麼複雜的投資環境，一般人根本沒辦法處理這麼多資訊。

資產配置的挑戰

對一般人來說，還有一個更根本的問題，那就是資金根本不夠，要在每個領域都作投資，所費不貲，一棟房子動輒上百上千萬，連自己的房子都買不起了還談何投資，這也是為什麼大家都知道資產配置，卻一直被忽略的根本原因，據調查，中產階級收入程度的人，資產中大約有30%放在股票，其他不是定存就是現金，反觀富人，完全是兩個樣，除了現金、股票，還有房地產、固定收益、其他許許多多的另類投資，而造成這種對比的根本原因，就是資金不足的問題。

再者，假設資訊與資金都能已充足，要進行“全球動態資產配置”還是有問題，我們要做的是“動態”的配置，意味者我們隨時要配合市場上的狀況，調整我們的資產配置，問題來了，我們投資十檔基金，過了幾個月我們要作調整，結果會是我們轉移了好幾檔基金，一來一往，手續費就高得嚇人，而我們再過幾個月，又要做同樣的動作，結果會是獲得的利潤都被頻繁交易的手續費吃掉了，徒勞無功。

說到這邊，“全球動態資產配置”似乎看得到吃不到，要解決的問題有進入的資金門檻、資訊的獲得與處理、一個動態交易的平台，如果這些問題沒有解決，那對大多數來說，這個理論將只是一場空談。當然，這只是這個座談的前半部分，這些問題是有辦法克服的。